EUR EUR/PLN
4.2145
0,00% 0,0000
USD USD/PLN
3.5738
0,00% 0,0000
CHF CHF/PLN
4.5391
0,00% 0,0000
GBP GBP/PLN
4.8370
0,00% 0,0000
NOK NOK/PLN
0.3574
0,00% 0,0000
Zobacz wszystkie Kursy walut na żywo
--:--:--
BTC317,4k zł0,10%
ETH9,37k zł0,51%
XRP5,05 zł0,50%
LTC229 zł0,89%
BCH1,08k zł0,68%
DOT4,33 zł5,11%

Krzywa dochodowości Yield curve

Autor: Jarosław Wasiński • Opublikowano: • Aktualizacja:
Analiza fundamentalna Również: yield curve, krzywa rentowności
Wykres rentowności względem terminów zapadalności porównywalnych instrumentów dłużnych, sporządzony na określony moment. Kształt i nachylenie odzwierciedlają oczekiwane stopy, premie za ryzyko i inne czynniki. Odwrócona krzywa może w pewnych warunkach być wskaźnikiem ryzyka recesji, ale nie gwarantuje jej wystąpienia, terminu ani określonego kierunku kursu walutowego.

Porównywalne instrumenty

Krzywa wymaga tego samego emitenta lub zgodnego ryzyka, waluty i konwencji. Rentowności kuponowe, zerokuponowe i forward tworzą różne reprezentacje. Nie mieszaj przypadkowych obligacji bez uwzględnienia tych różnic.

Poziom i nachylenie

Stromy, płaski lub odwrócony odcinek można opisać spreadem, np. 10Y−2Y. Krzywa może się przesuwać równolegle albo zmieniać kształt. Nachylenie zawiera oczekiwania stóp i premie terminowe, nie tylko prognozę banku.

Użycie w FX

Porównaj zmiany obu walut na tym samym terminie. Zwiększona rentowność może wynikać z oczekiwań stóp, inflacji lub ryzyka, więc znaczenie dla waluty nie jest zawsze dodatnie. Sygnał historyczny wymaga kontekstu i niepewności.

Przykład praktyczny

W hipotetycznej krzywej dwuletnia rentowność wynosi 4,5%, dziesięcioletnia 4,0%. Spread 10Y−2Y to −0,5 punktu procentowego, czyli −50 pb. To odwrócenie wybranego odcinka, nie data recesji ani pewny kierunek EUR/USD.

Najczęstsze pytania

Czy każde odwrócenie krzywej zapowiada recesję?

Nie z pewnością. Właściwości prognostyczne zależą od rynku, okresu i badanego odcinka.

Czy krzywa rentowności to krzywa przyszłych stóp banku?

Nie. Zawiera także premie i konwencje instrumentów; implikowana stopa forward też nie jest czystą prognozą.

Powiązane terminy

Stopa procentowa Analiza fundamentalna Realna stopa procentowa Analiza fundamentalna Carry trade Analiza fundamentalna Polityka monetarna Analiza fundamentalna Bank centralny Uczestnicy rynku Jastrzębi / gołębi (hawkish/dovish) Analiza fundamentalna Luzowanie ilościowe (QE) Analiza fundamentalna PKB (Produkt Krajowy Brutto) Analiza fundamentalna

Gdzie w kursie

Wspominane w artykułach kursu (5)

← Wróć do indeksu słownika

Jarosław Wasiński LinkedIn

Redaktor naczelny MyBank.pl • Analityk finansowy i rynkowy

mgr Jarosław Wasiński — niezależny analityk i praktyk z ponad 20-letnim doświadczeniem w sektorze finansowym. Twórca i redaktor naczelny portalu MyBank.pl, dostarczającego rzetelną wiedzę o finansach osobistych, bankowości i inwestycjach od 2004 roku.

  • Bankowość i produkty finansowe: porównania kont osobistych i firmowych, analiza taryf opłat, testy aplikacji mobilnych, recenzje kredytów, lokat i kart kredytowych — z naciskiem na realne koszty i ukryte opłaty.
  • Rynki finansowe i makroekonomia: analiza fundamentalna rynków walutowych (Forex) i makroekonomicznych od 2007 roku, zarządzanie ryzykiem kapitału, struktura rynków OTC.
  • Kryptowaluty: analiza rynku kryptowalut, mechanizmów blockchain i tokenizacji aktywów w kontekście portfela inwestycyjnego.

Autor setek komentarzy rynkowych, analiz porównawczych produktów bankowych i materiałów edukacyjnych. Zwolennik transparentności — każdy ranking i recenzja na MyBank.pl opiera się na jawnej metodologii i zweryfikowanych źródłach (taryfy banków, regulaminy promocji, dane NBP).

Treści mają charakter edukacyjny i informacyjny — nie stanowią porady inwestycyjnej, rekomendacji ani oferty. Decyzje finansowe podejmuj na podstawie własnej analizy i konsultacji z doradcą.